Scientists from the US National Bureau of Economic Research published the results of large-scale work. They found that the debt burden in the private sector poses more of a threat to economic growth than public debt.
Income Distribution and US Debt
Cambridge economists have analyzed debt data in the private and public sectors over the past 138 years. In a study using materials from 14 countries, they concluded that a rapid increase in the debt burden of both the consumer and corporate sectors inevitably leads to deflation and a debt crisis, while a critical level of government debt only slows down the pace of economic growth. Currently, the loan portfolios of financial companies in developed countries are several times higher than GDP, which has never been observed before. The consumer lending boom began in the 60s. in the USA, in the early to mid 70s. he reached Europe. For several decades, in developed countries, there have been almost no serious economic crises. Monetary policy instruments smoothed out the peaks and abysses of business cycles, and sophisticated financial instruments made it possible to redistribute and insure risks.
But at the beginning of the two thousandth in world markets, one after another, waves of several crises passed. And a significant part of them was preceded by a credit boom. This situation has been repeated many times. For example, in 2008, private sector debt in the US was three times (310%) higher than the country's GDP. A comparable level (240%) was observed only in 1929, before the onset of the banking crisis, which grew into the Great Depression.
The recessions caused by the financial crisis are usually longer and deeper than the “regular” recessions caused by investment cycles, which usually last no longer than a year. “Normal” recessions reduce GDP by 0.5-0.7%, and banking crises reduce this indicator by 1-1.5%.
The results of the study are consistent with the work of another Cambridge professor, Kenneth Rogoff, who in his book “This time it will be different. Eight centuries of financial recklessness” indicated that financial crises have a much stronger effect on the size of the economy than budget ones. The collapse of the banking sector in the 30s. in the United States reduced GDP by a total of 30%, and the credit crisis cost Argentina 20% of GDP.
Apparently, a scenario is now unfolding in the USA and Europe, which is familiar to historian economists. But the scale of the decline may be stronger than in past crises due to sky-high starting levels of the debt burden of the private and public sectors.
Income Distribution and US Debt
Cambridge economists have analyzed debt data in the private and public sectors over the past 138 years. In a study using materials from 14 countries, they concluded that a rapid increase in the debt burden of both the consumer and corporate sectors inevitably leads to deflation and a debt crisis, while a critical level of government debt only slows down the pace of economic growth. Currently, the loan portfolios of financial companies in developed countries are several times higher than GDP, which has never been observed before. The consumer lending boom began in the 60s. in the USA, in the early to mid 70s. he reached Europe. For several decades, in developed countries, there have been almost no serious economic crises. Monetary policy instruments smoothed out the peaks and abysses of business cycles, and sophisticated financial instruments made it possible to redistribute and insure risks.
But at the beginning of the two thousandth in world markets, one after another, waves of several crises passed. And a significant part of them was preceded by a credit boom. This situation has been repeated many times. For example, in 2008, private sector debt in the US was three times (310%) higher than the country's GDP. A comparable level (240%) was observed only in 1929, before the onset of the banking crisis, which grew into the Great Depression.
The recessions caused by the financial crisis are usually longer and deeper than the “regular” recessions caused by investment cycles, which usually last no longer than a year. “Normal” recessions reduce GDP by 0.5-0.7%, and banking crises reduce this indicator by 1-1.5%.
The results of the study are consistent with the work of another Cambridge professor, Kenneth Rogoff, who in his book “This time it will be different. Eight centuries of financial recklessness” indicated that financial crises have a much stronger effect on the size of the economy than budget ones. The collapse of the banking sector in the 30s. in the United States reduced GDP by a total of 30%, and the credit crisis cost Argentina 20% of GDP.
Apparently, a scenario is now unfolding in the USA and Europe, which is familiar to historian economists. But the scale of the decline may be stronger than in past crises due to sky-high starting levels of the debt burden of the private and public sectors.
Original message
Ученые из Национального бюро экономических исследований США опубликовали результаты масштабной работы. Они установили, что долговая нагрузка в частном секторе представляет собой больше угрозы для экономического роста, чем госдолг.
Распределение доходов и долг США
Кембриджские экономисты проанализировали данные по уровню долга в частном и государственном секторах за последние 138 лет. В ходе исследования, в котором использовались материалы 14 стран, они пришли к выводу о том, что быстрый рост долговой нагрузки как потребительского, так и корпоративного секторов неминуемо приводит к дефляции и долговому кризису, а критический уровень госдолга лишь затормаживает темпы экономического роста. В настоящее время кредитные портфели финансовых компаний в развитых странах в несколько раз превышают ВВП, чего никогда ранее не наблюдалось. Бум потребительского кредитования начался в 60-х гг. в США, в начале-середине 70-х гг. он дошел до Европы. Несколько десятилетий в развитых странах почти не случалось серьезных экономических кризисов. Инструменты монетарной политики сгладили пики и пропасти бизнес-циклов, а сложные финансовые инструменты позволили перераспределять и страховать риски.
Но в начале двухтысячных по мировым рынкам одна за другой проходили волны нескольких кризисов. И значительной части из них предшествовал кредитный бум. Такая ситуация неоднократно повторялась. Например, в 2008 г. объем долгов частного сектора в США втрое (310%) превышал ВВП страны. Сопоставимый уровень (240%) наблюдался только в 1929 г., перед началом банковского кризиса, переросшего в Великую депрессию.
Рецессии, вызванные финансовым кризисом, обычно длительней и глубже, чем "обычные" рецессии, вызванные инвестиционными циклами, которые обычно длятся не дольше года. "Нормальные" рецессии снижают ВВП на 0,5-0,7%, а банковские кризисы сокращают этот показатель на 1-1,5%.
Результаты исследования согласуются с работой другого кембриджского профессора - Кеннета Рогоффа, который в книге "На этот раз все будет иначе. Восемь столетий финансового безрассудства" указал на то, что финансовые кризисы гораздо сильнее сказываются на размере экономики, чем бюджетные. Крах банковского сектора в 30-х гг. в США сократил ВВП в общей сложности на 30%, а кредитный кризис обошелся Аргентине в 20% ВВП.
Видимо, сейчас в США и Европе разворачивается сценарий, хорошо знакомый экономистам-историкам. Но масштаб падения может оказаться сильнее, чем в прошлые кризисы из-за заоблачных стартовых уровней долговой нагрузки частного и государственного секторов.
Распределение доходов и долг США
Кембриджские экономисты проанализировали данные по уровню долга в частном и государственном секторах за последние 138 лет. В ходе исследования, в котором использовались материалы 14 стран, они пришли к выводу о том, что быстрый рост долговой нагрузки как потребительского, так и корпоративного секторов неминуемо приводит к дефляции и долговому кризису, а критический уровень госдолга лишь затормаживает темпы экономического роста. В настоящее время кредитные портфели финансовых компаний в развитых странах в несколько раз превышают ВВП, чего никогда ранее не наблюдалось. Бум потребительского кредитования начался в 60-х гг. в США, в начале-середине 70-х гг. он дошел до Европы. Несколько десятилетий в развитых странах почти не случалось серьезных экономических кризисов. Инструменты монетарной политики сгладили пики и пропасти бизнес-циклов, а сложные финансовые инструменты позволили перераспределять и страховать риски.
Но в начале двухтысячных по мировым рынкам одна за другой проходили волны нескольких кризисов. И значительной части из них предшествовал кредитный бум. Такая ситуация неоднократно повторялась. Например, в 2008 г. объем долгов частного сектора в США втрое (310%) превышал ВВП страны. Сопоставимый уровень (240%) наблюдался только в 1929 г., перед началом банковского кризиса, переросшего в Великую депрессию.
Рецессии, вызванные финансовым кризисом, обычно длительней и глубже, чем "обычные" рецессии, вызванные инвестиционными циклами, которые обычно длятся не дольше года. "Нормальные" рецессии снижают ВВП на 0,5-0,7%, а банковские кризисы сокращают этот показатель на 1-1,5%.
Результаты исследования согласуются с работой другого кембриджского профессора - Кеннета Рогоффа, который в книге "На этот раз все будет иначе. Восемь столетий финансового безрассудства" указал на то, что финансовые кризисы гораздо сильнее сказываются на размере экономики, чем бюджетные. Крах банковского сектора в 30-х гг. в США сократил ВВП в общей сложности на 30%, а кредитный кризис обошелся Аргентине в 20% ВВП.
Видимо, сейчас в США и Европе разворачивается сценарий, хорошо знакомый экономистам-историкам. Но масштаб падения может оказаться сильнее, чем в прошлые кризисы из-за заоблачных стартовых уровней долговой нагрузки частного и государственного секторов.
