Der Sicherheitsspielraum der USA wird bis zu den Präsidentschaftswahlen ausreichen, wenn der Krieg im Iran nicht früher stattfindet
In den letzten Tagen sind die spekulativen Märkte in den USA und der Welt gefallen. Eine solche Reaktion des Aktienmarktes sowie niedrigere Preise für natürliche Ressourcen folgten Analysten zufolge der Anerkennung des Abschwungs der europäischen Wirtschaft und des Widerspruchs zwischen den Parteien beim Austausch griechischer Schulden. Gleichzeitig gingen die Anteile fast aller Marktsektoren in den USA zurück, und führend waren der Bau und die Produktion von Baustoffen (-3,148%), die Automobilindustrie (-3,582%) und der Bankensektor (-2,916%). Blue Chips mit Ausnahme von Intel (0,264%) gingen ebenfalls zurück. Die größten Verlierer waren Citigroup Inc (-4,545%), American Intl Group Inc (-4,536%) und Alcoa Inc (-3,854%). Der breite S & P 500 Index fiel erst gestern um 1,537%, der Dow Jones Index - um 1,571%, NASDAQ - um 1,361%.
Gleichzeitig ging die EU-Wirtschaft völlig unkritisch zurück - vierteljährlich bei -0,3% und auf Jahresbasis bei + 0,7%. Das Exportvolumen ging im IV-Quartal auf 0,4% zurück, verglichen mit III, das jedoch erstmals seit 2009 beobachtet wird. Darüber hinaus wurde das BIP-Wachstum der Eurozone für 2011 leicht von 1,5 auf 1,4% revidiert, dies ist jedoch immer noch ein Wachstum.
Sie können auch eine signifikante (insbesondere in den letzten drei Monaten) Ausweitung der Geldbasis (EZB-Bilanz) auf 3,02 Billionen US-Dollar hinzufügen, aber dies ist im Allgemeinen keine sehr große Neuigkeit. Und natürlich stellt sich die Frage: Was ist eigentlich passiert? Besonders vor dem Hintergrund offizieller Daten zu den USA, die nicht nur optimistisch, sondern auch sehr optimistisch aussehen; Schauen Sie sich nur das Bild an, das die Fed letzte Woche in ihrem beige Buch gemalt hat.
Tatsächlich gibt die Untersuchung dieses „Buches“ (dh des Berichts der regionalen Reservebanken über die Wirtschaft in ihren Regionen) nur eine mögliche Antwort auf die von mir gestellte Frage. Es reicht aus, nur die Hauptpunkte dieses Dokuments zu zitieren, die von der Website k2kapital.ru stammen:
- Die Wirtschaft wuchs mit einem Tempo „von bescheiden bis moderat“.
- Die Produktionstätigkeit in den USA nahm moderat zu.
- Die Konsumausgaben waren überwiegend positiv.
- Die Umsatzaussichten für die nahe Zukunft sind überwiegend optimistisch.
- Die Situation bei Wohnimmobilien hat sich in den meisten Regionen „leicht“ verbessert.
- In einigen Regionen sind die Einstellungen „leicht“ gestiegen.
- Die Situation auf dem gewerblichen Immobilienmarkt ist in einigen Regionen ebenfalls positiv.
- Die Bankbedingungen haben sich allgemein verbessert.
- Der Gehaltsdruck ist generell begrenzt, die Preise sind stabil.
Ich werde diese Thesen nicht separat kommentieren, dies wurde teilweise in einer Reihe früherer Texte getan, aber Sie können auf ihren sozusagen demonstrativen Optimismus achten, der nur eines spricht: Die Fed ist dem Wahlkampf beigetreten und auf der Seite der gegenwärtigen Regierung . Auch hier habe ich viele Male geschrieben, warum eine solche Option viel wahrscheinlicher ist als neutrales oder insbesondere aggressiv-negatives Verhalten, daher werde ich sie nicht wiederholen (und es spielt keine Rolle: Die Tatsache ist im Allgemeinen offensichtlich). Aber welche Schlussfolgerungen ergeben sich daraus und in welcher Beziehung stehen sie zur Rezession der letzten Tage?
Ich sehe die Situation so. Menschen, die im Allgemeinen sogar an der Börse spielen, haben normalerweise keine mehr oder weniger klare Vorstellung davon, wie die Wirtschaft funktioniert. Ich weiß das selbst gut: Selbst als ich bereits im Wirtschaftsministerium arbeitete und beruflich in der Wirtschaft tätig war, konnte ich mir nicht sofort ein mehr oder weniger vollständiges Bild der Situation vorstellen, und das ging nur ernsthaft über die formalen Grenzen meiner beruflichen Verantwortung hinaus. Was können wir über normale Menschen sagen, insbesondere über westliche Menschen, die nicht durch die sowjetische Bildung mit ihrem Verlangen nach Verallgemeinerungen und dem Erwerb neuen Wissens sowie dem Vertrauen in die Werbung, insbesondere von offiziellen Institutionen, „verwöhnt“ wurden?
Dies bedeutet, dass diese Menschen (dh fast jeder, der etwas, wenn auch relativ, Kapital besitzt) angesichts der massiven Propaganda signifikanter Verbesserungen der Wirtschaft optimistisch in die Zukunft blicken - mit allen Konsequenzen für die Märkte. Diese Konsequenzen sind eingetreten: Die Märkte sind in letzter Zeit ziemlich gut gewachsen. Und im Allgemeinen achtete niemand besonders auf eine bestimmte Negativität, die ständig irgendwo an der Peripherie des Sehens auftrat.
Die Daten zum BIP der Eurozone waren jedoch in Sicht. Und weil die Ansichten der ganzen Welt mit Europa verbunden sind, denn genau das muss der Welt neue Prinzipien der Arbeit mit Schuldnerstaaten offenbaren, und weil es in letzter Zeit sehr aktiv Geld gedruckt hat und deshalb am Ende, weil es Wahlen in Europa gibt Hauptländer. Und die ziemlich deutlich zum Ausdruck gebrachte Negativität erwies sich als so unvereinbar mit dem offiziellen amerikanischen Optimismus, dass die Märkte verwirrt erstarrten und für alle Fälle beschlossen, ein wenig nachzulassen.
Ich denke, dass dies alles keine besonders langfristigen Auswirkungen haben wird: Die nächste Welle offizieller positiver Ergebnisse wird die Gesellschaft abdecken und die Märkte werden wieder steigen. Wenn plötzlich klar wird, dass es bis zum Ende des Frühlings kein Geld mehr gibt, um die Märkte zu stützen, und vor den Wahlen noch viel Zeit übrig bleibt, dann haben uns, wie einige Fed-Führer und einige Banken, die "besonders nahe" stehen, bereits offen gesagt, bis zum Ende des zweiten Quartals mögliche Emission von der Fed. Und auf jeden Fall vor den Wahlen (dh bis Anfang November) wird auf den Märkten alles in Ordnung sein.
Es gibt nur eine Situation, in der etwas Ernstes passieren kann - wenn scharf negative Wirtschaftsdaten vorliegen. Dies ist jedoch nur im Falle eines starken Rückgangs der privaten Nachfrage möglich, und dies wird höchstwahrscheinlich nicht der Fall sein. Nicht umsonst hat Obama die Grenzen der Staatsverschuldung erneut erhöht: Es wird Geld für soziale Zahlungen geben, und sie unterstützen heute im Allgemeinen die sinkende Nachfrage.
Daher wird es bis zum Herbst keine kritischen Ereignisse geben, es sei denn, einige Kataklysmen treten außerhalb der USA auf. Auf jeden Fall gibt es bisher zwei davon. Der erste ist der Krieg im Iran, und aus diesem Grund vermute ich, dass Obama sich bisher zurückgezogen hat. Das zweite ist eine Art Zusammenbruch in Europa: ob in Griechenland, bei den Wahlen in Frankreich oder anderswo. Die zweite ist weniger abhängig von den Vereinigten Staaten, aber ich vermute, dass die EZB nicht so viel Geld für nichts gedruckt hat: Sie werden nur benötigt, um kurzfristige „Löcher“ in der Wirtschaft zu schließen. Natürlich können sie keine langfristigen schließen, sie werden höchstwahrscheinlich neue Probleme verursachen, aber bis Ende des Jahres werden höchstwahrscheinlich genügend Ressourcen vorhanden sein.
Die Situation scheint mir also wie folgt zu sein: Bis zum Ende des Jahres wird alles mehr oder weniger ruhig sein (außer, dass die Inflation von November bis Dezember etwas ansteigen wird), und dann kann eine weitere Welle sinkender privater Nachfrage beginnen, die nur sehr massiv kontrolliert werden kann. Emission - mit allem, was es impliziert. Aber in den nächsten sechs Monaten wird höchstwahrscheinlich alles ruhig sein.
Quelle: [DLMURL = "https://www.km.ru/biznes-i-finansy/2012/03/07/ekonomika-i-finansy/mirovoi-ekonomike-ostalos-polgoda-spokoinoi-zhizni"] http: / /www.km.ru/biznes-i-finansy/2012/ ... noi-zhizni [/ DLMURL]
In den letzten Tagen sind die spekulativen Märkte in den USA und der Welt gefallen. Eine solche Reaktion des Aktienmarktes sowie niedrigere Preise für natürliche Ressourcen folgten Analysten zufolge der Anerkennung des Abschwungs der europäischen Wirtschaft und des Widerspruchs zwischen den Parteien beim Austausch griechischer Schulden. Gleichzeitig gingen die Anteile fast aller Marktsektoren in den USA zurück, und führend waren der Bau und die Produktion von Baustoffen (-3,148%), die Automobilindustrie (-3,582%) und der Bankensektor (-2,916%). Blue Chips mit Ausnahme von Intel (0,264%) gingen ebenfalls zurück. Die größten Verlierer waren Citigroup Inc (-4,545%), American Intl Group Inc (-4,536%) und Alcoa Inc (-3,854%). Der breite S & P 500 Index fiel erst gestern um 1,537%, der Dow Jones Index - um 1,571%, NASDAQ - um 1,361%.
Gleichzeitig ging die EU-Wirtschaft völlig unkritisch zurück - vierteljährlich bei -0,3% und auf Jahresbasis bei + 0,7%. Das Exportvolumen ging im IV-Quartal auf 0,4% zurück, verglichen mit III, das jedoch erstmals seit 2009 beobachtet wird. Darüber hinaus wurde das BIP-Wachstum der Eurozone für 2011 leicht von 1,5 auf 1,4% revidiert, dies ist jedoch immer noch ein Wachstum.
Sie können auch eine signifikante (insbesondere in den letzten drei Monaten) Ausweitung der Geldbasis (EZB-Bilanz) auf 3,02 Billionen US-Dollar hinzufügen, aber dies ist im Allgemeinen keine sehr große Neuigkeit. Und natürlich stellt sich die Frage: Was ist eigentlich passiert? Besonders vor dem Hintergrund offizieller Daten zu den USA, die nicht nur optimistisch, sondern auch sehr optimistisch aussehen; Schauen Sie sich nur das Bild an, das die Fed letzte Woche in ihrem beige Buch gemalt hat.
Tatsächlich gibt die Untersuchung dieses „Buches“ (dh des Berichts der regionalen Reservebanken über die Wirtschaft in ihren Regionen) nur eine mögliche Antwort auf die von mir gestellte Frage. Es reicht aus, nur die Hauptpunkte dieses Dokuments zu zitieren, die von der Website k2kapital.ru stammen:
- Die Wirtschaft wuchs mit einem Tempo „von bescheiden bis moderat“.
- Die Produktionstätigkeit in den USA nahm moderat zu.
- Die Konsumausgaben waren überwiegend positiv.
- Die Umsatzaussichten für die nahe Zukunft sind überwiegend optimistisch.
- Die Situation bei Wohnimmobilien hat sich in den meisten Regionen „leicht“ verbessert.
- In einigen Regionen sind die Einstellungen „leicht“ gestiegen.
- Die Situation auf dem gewerblichen Immobilienmarkt ist in einigen Regionen ebenfalls positiv.
- Die Bankbedingungen haben sich allgemein verbessert.
- Der Gehaltsdruck ist generell begrenzt, die Preise sind stabil.
Ich werde diese Thesen nicht separat kommentieren, dies wurde teilweise in einer Reihe früherer Texte getan, aber Sie können auf ihren sozusagen demonstrativen Optimismus achten, der nur eines spricht: Die Fed ist dem Wahlkampf beigetreten und auf der Seite der gegenwärtigen Regierung . Auch hier habe ich viele Male geschrieben, warum eine solche Option viel wahrscheinlicher ist als neutrales oder insbesondere aggressiv-negatives Verhalten, daher werde ich sie nicht wiederholen (und es spielt keine Rolle: Die Tatsache ist im Allgemeinen offensichtlich). Aber welche Schlussfolgerungen ergeben sich daraus und in welcher Beziehung stehen sie zur Rezession der letzten Tage?
Ich sehe die Situation so. Menschen, die im Allgemeinen sogar an der Börse spielen, haben normalerweise keine mehr oder weniger klare Vorstellung davon, wie die Wirtschaft funktioniert. Ich weiß das selbst gut: Selbst als ich bereits im Wirtschaftsministerium arbeitete und beruflich in der Wirtschaft tätig war, konnte ich mir nicht sofort ein mehr oder weniger vollständiges Bild der Situation vorstellen, und das ging nur ernsthaft über die formalen Grenzen meiner beruflichen Verantwortung hinaus. Was können wir über normale Menschen sagen, insbesondere über westliche Menschen, die nicht durch die sowjetische Bildung mit ihrem Verlangen nach Verallgemeinerungen und dem Erwerb neuen Wissens sowie dem Vertrauen in die Werbung, insbesondere von offiziellen Institutionen, „verwöhnt“ wurden?
Dies bedeutet, dass diese Menschen (dh fast jeder, der etwas, wenn auch relativ, Kapital besitzt) angesichts der massiven Propaganda signifikanter Verbesserungen der Wirtschaft optimistisch in die Zukunft blicken - mit allen Konsequenzen für die Märkte. Diese Konsequenzen sind eingetreten: Die Märkte sind in letzter Zeit ziemlich gut gewachsen. Und im Allgemeinen achtete niemand besonders auf eine bestimmte Negativität, die ständig irgendwo an der Peripherie des Sehens auftrat.
Die Daten zum BIP der Eurozone waren jedoch in Sicht. Und weil die Ansichten der ganzen Welt mit Europa verbunden sind, denn genau das muss der Welt neue Prinzipien der Arbeit mit Schuldnerstaaten offenbaren, und weil es in letzter Zeit sehr aktiv Geld gedruckt hat und deshalb am Ende, weil es Wahlen in Europa gibt Hauptländer. Und die ziemlich deutlich zum Ausdruck gebrachte Negativität erwies sich als so unvereinbar mit dem offiziellen amerikanischen Optimismus, dass die Märkte verwirrt erstarrten und für alle Fälle beschlossen, ein wenig nachzulassen.
Ich denke, dass dies alles keine besonders langfristigen Auswirkungen haben wird: Die nächste Welle offizieller positiver Ergebnisse wird die Gesellschaft abdecken und die Märkte werden wieder steigen. Wenn plötzlich klar wird, dass es bis zum Ende des Frühlings kein Geld mehr gibt, um die Märkte zu stützen, und vor den Wahlen noch viel Zeit übrig bleibt, dann haben uns, wie einige Fed-Führer und einige Banken, die "besonders nahe" stehen, bereits offen gesagt, bis zum Ende des zweiten Quartals mögliche Emission von der Fed. Und auf jeden Fall vor den Wahlen (dh bis Anfang November) wird auf den Märkten alles in Ordnung sein.
Es gibt nur eine Situation, in der etwas Ernstes passieren kann - wenn scharf negative Wirtschaftsdaten vorliegen. Dies ist jedoch nur im Falle eines starken Rückgangs der privaten Nachfrage möglich, und dies wird höchstwahrscheinlich nicht der Fall sein. Nicht umsonst hat Obama die Grenzen der Staatsverschuldung erneut erhöht: Es wird Geld für soziale Zahlungen geben, und sie unterstützen heute im Allgemeinen die sinkende Nachfrage.
Daher wird es bis zum Herbst keine kritischen Ereignisse geben, es sei denn, einige Kataklysmen treten außerhalb der USA auf. Auf jeden Fall gibt es bisher zwei davon. Der erste ist der Krieg im Iran, und aus diesem Grund vermute ich, dass Obama sich bisher zurückgezogen hat. Das zweite ist eine Art Zusammenbruch in Europa: ob in Griechenland, bei den Wahlen in Frankreich oder anderswo. Die zweite ist weniger abhängig von den Vereinigten Staaten, aber ich vermute, dass die EZB nicht so viel Geld für nichts gedruckt hat: Sie werden nur benötigt, um kurzfristige „Löcher“ in der Wirtschaft zu schließen. Natürlich können sie keine langfristigen schließen, sie werden höchstwahrscheinlich neue Probleme verursachen, aber bis Ende des Jahres werden höchstwahrscheinlich genügend Ressourcen vorhanden sein.
Die Situation scheint mir also wie folgt zu sein: Bis zum Ende des Jahres wird alles mehr oder weniger ruhig sein (außer, dass die Inflation von November bis Dezember etwas ansteigen wird), und dann kann eine weitere Welle sinkender privater Nachfrage beginnen, die nur sehr massiv kontrolliert werden kann. Emission - mit allem, was es impliziert. Aber in den nächsten sechs Monaten wird höchstwahrscheinlich alles ruhig sein.
Quelle: [DLMURL = "https://www.km.ru/biznes-i-finansy/2012/03/07/ekonomika-i-finansy/mirovoi-ekonomike-ostalos-polgoda-spokoinoi-zhizni"] http: / /www.km.ru/biznes-i-finansy/2012/ ... noi-zhizni [/ DLMURL]
Original message
Запаса прочности США хватит аккурат до президентских выборов, если раньше не случится война в Иране
Последние несколько дней в США и в мире падают спекулятивные рынки. Такая реакция фондового рынка вместе со снижением цен на природные ресурсы, по мнению аналитиков, последовала за признанием спада экономики Европы и противоречием между сторонами по вопросу обмена долга Греции. При этом в США снизились акции практически всех секторов рынка, а лидерами стали строительство и производство строительных материалов (-3,148%), автомобилестроение (-3,582%) и банковский сектор (-2,916%). Голубые фишки, за исключением Intel (0,264%), также снизились. Лидеры снижения – Citigroup Inc (-4,545%), American Intl Group Inc (-4,536%), Alcoa Inc (-3,854%). Широкий индекс S&P 500 только за вчерашний день снизился на 1,537%, индекс Доу-Джонса – на 1,571%, NASDAQ – на 1,361%.
При этом экономика Евросоюза на самом деле снизилась совершенно некритично – на уровне -0,3% в квартальном и +0,7% в годовом исчислении. Объем экспорта сократился до 0,4% в IV квартале по отношению к III, что, впрочем, наблюдается впервые с 2009 года. Кроме того, был несколько пересмотрен рост ВВП еврозоны за 2011 год – с 1,5 до 1,4%, но это – все-таки рост.
Можно еще добавить существенное (особенно за последние три месяца) расширение денежной базы (баланса ЕЦБ), до $3,02 трлн, но и это, в общем, не очень большая новость. И, естественно, возникает вопрос: а что, собственно, случилось? Особенно на фоне официальных данных по США, которые выглядят не просто оптимистично, а очень оптимистично; достаточно посмотреть картину, которую нарисовала на прошлой неделе ФРС в своей «Бежевой книге».
Собственно, изучение этой самой «книги» (т. е. отчета региональных резервных банков по экономике в своих регионах) как раз и дает возможный ответ на заданный мной вопрос. Достаточно просто привести основные тезисы этого документа, взятые с сайта k2kapital.ru:
- Экономика росла темпами «от скромных до умеренных»;
- Производственная активность по США росла умеренными темпами;
- Потребительские расходы были в основном позитивными;
- Перспективы продаж в ближайшем будущем – преимущественно оптимистичные;
- Ситуация с жилой недвижимостью «несколько» улучшилась в большинстве регионов;
- Найм «немного» вырос в ряде регионов;
- Ситуация на рынке коммерческой недвижимости также позитивна в некоторых регионах;
- Условия банковской деятельности в целом улучшились;
- Давление со стороны зарплат в целом сдержанное, цены стабильны.
Я не буду комментировать эти тезисы по отдельности, частично это было сделано в ряде предыдущих текстов, но можно обратить внимание на их, если так можно выразиться, демонстративную оптимистичность, которая говорит только об одном: ФРС включилась в предвыборную кампанию, причем на стороне действующей администрации. Опять-таки, я много раз писал, почему такой вариант намного более вероятен, чем нейтральное или, тем более, агрессивно-отрицательное поведение, поэтому повторяться не буду (да это и не важно: факт, в общем, налицо). Но вот какие из него следуют выводы и как они связаны со спадом последних дней?
Я вижу ситуацию так. Люди, даже и играющие на бирже, в общем, обычно не имеют более или менее внятного представления о том, как устроена экономика. Я это хорошо знаю по себе: даже уже работая в министерстве экономики и профессионально занимаясь экономикой, я далеко не сразу смог себе представить более или менее полную картину ситуации, и то только серьезно выйдя за формальные границы своих должностных обязанностей. Что же говорить о людях нормальных, тем более западных, не «испорченных» советским образованием с его тягой к обобщениям и получениям новых знаний, а также верой в рекламу, особенно исходящую из официальных учреждений…
Это значит, что, столкнувшись с массированной пропагандой существенных улучшений в экономике, эти люди (т. е. практически все, кто владеет какими-то, пусть относительными, капиталами) начинают оптимистично смотреть в будущее – со всеми вытекающими из этого последствиями для рынков. Эти последствия и случились: рынки последнее время довольно прилично росли. И некоторому негативу, который постоянно появлялся где-то на периферии зрения, в общем, особого внимания никто не придавал.
Но вот данные по ВВП еврозоны оказались на виду. И потому, что к Европе прикованы взгляды всего мира, ибо именно она должна явить миру новые принципы работы с государствами-должниками, и потому, что она очень активно печатала в последнее время деньги, и потому, в конце концов, что там – выборы в основных странах. И довольно ясно выраженный негатив оказался настолько не в соответствии с казенным американским оптимизмом, что рынки застыли в недоумении и, на всякий случай, решили немножко припасть.
Я думаю, что никакого особо долгосрочного эффекта из всего этого не получится: очередная волна официального позитива накроет общество, и рынки снова пойдут вверх. Если вдруг выяснится, что к концу весны денег для поддержания рынков больше нет, а до выборов еще останется достаточно много времени, то, как нам уже открыто говорили и отдельные руководители ФРС, и некоторые «особо приближенные» к ней банки, к концу II квартала возможна эмиссия и со стороны ФРС. И, до выборов, во всяком случае (т. е. до начала ноября), на рынках все будет хорошо.
Есть только одна ситуация, при которой может произойти что-то серьезное, – если пойдут резко негативные данные по экономике. Но это возможно только в случае резкого падения частного спроса, а такого, скорее всего, не будет. Не зря Обама в очередной раз увеличил лимиты госдолга: деньги на социальные выплаты найдутся, а именно они сегодня поддерживают, в общем, падающий спрос.
Таким образом, никаких критических событий до осени не будет, если только не произойдут какие-то катаклизмы за пределами США. В потенциале, во всяком случае, таковых просматривается пока два. Первый – война в Иране, и по этой причине, я подозреваю, Обама пока пошел на попятный. Второй – какой-либо обвал в Европе: в Греции ли, на выборах во Франции или еще где-то. Второе от США зависит меньше, но подозреваю, что не зря ЕЦБ печатал столько денег: они нужны как раз для того, чтобы закрывать краткосрочные «дыры» в экономике. Долгосрочные они, ясное дело, закрыть не смогут, скорее создадут новые проблемы, но до конца года, скорее всего, ресурсов хватит.
Итак, ситуация видится мне следующим образом: до конца года все будет более или менее спокойно (ну разве что уже в ноябре-декабре будет некоторый рост инфляции), а вот потом может начаться очередная волна падения частного спроса, контролировать которую можно будет только очень массированной эмиссией – со всеми вытекающими. Но в ближайшие полгода, скорее всего, все будет спокойно.
Источник: [DLMURL="https://www.km.ru/biznes-i-finansy/2012/03/07/ekonomika-i-finansy/mirovoi-ekonomike-ostalos-polgoda-spokoinoi-zhizni"]https://www.km.ru/biznes-i-finansy/2012/ ... noi-zhizni[/DLMURL]
Последние несколько дней в США и в мире падают спекулятивные рынки. Такая реакция фондового рынка вместе со снижением цен на природные ресурсы, по мнению аналитиков, последовала за признанием спада экономики Европы и противоречием между сторонами по вопросу обмена долга Греции. При этом в США снизились акции практически всех секторов рынка, а лидерами стали строительство и производство строительных материалов (-3,148%), автомобилестроение (-3,582%) и банковский сектор (-2,916%). Голубые фишки, за исключением Intel (0,264%), также снизились. Лидеры снижения – Citigroup Inc (-4,545%), American Intl Group Inc (-4,536%), Alcoa Inc (-3,854%). Широкий индекс S&P 500 только за вчерашний день снизился на 1,537%, индекс Доу-Джонса – на 1,571%, NASDAQ – на 1,361%.
При этом экономика Евросоюза на самом деле снизилась совершенно некритично – на уровне -0,3% в квартальном и +0,7% в годовом исчислении. Объем экспорта сократился до 0,4% в IV квартале по отношению к III, что, впрочем, наблюдается впервые с 2009 года. Кроме того, был несколько пересмотрен рост ВВП еврозоны за 2011 год – с 1,5 до 1,4%, но это – все-таки рост.
Можно еще добавить существенное (особенно за последние три месяца) расширение денежной базы (баланса ЕЦБ), до $3,02 трлн, но и это, в общем, не очень большая новость. И, естественно, возникает вопрос: а что, собственно, случилось? Особенно на фоне официальных данных по США, которые выглядят не просто оптимистично, а очень оптимистично; достаточно посмотреть картину, которую нарисовала на прошлой неделе ФРС в своей «Бежевой книге».
Собственно, изучение этой самой «книги» (т. е. отчета региональных резервных банков по экономике в своих регионах) как раз и дает возможный ответ на заданный мной вопрос. Достаточно просто привести основные тезисы этого документа, взятые с сайта k2kapital.ru:
- Экономика росла темпами «от скромных до умеренных»;
- Производственная активность по США росла умеренными темпами;
- Потребительские расходы были в основном позитивными;
- Перспективы продаж в ближайшем будущем – преимущественно оптимистичные;
- Ситуация с жилой недвижимостью «несколько» улучшилась в большинстве регионов;
- Найм «немного» вырос в ряде регионов;
- Ситуация на рынке коммерческой недвижимости также позитивна в некоторых регионах;
- Условия банковской деятельности в целом улучшились;
- Давление со стороны зарплат в целом сдержанное, цены стабильны.
Я не буду комментировать эти тезисы по отдельности, частично это было сделано в ряде предыдущих текстов, но можно обратить внимание на их, если так можно выразиться, демонстративную оптимистичность, которая говорит только об одном: ФРС включилась в предвыборную кампанию, причем на стороне действующей администрации. Опять-таки, я много раз писал, почему такой вариант намного более вероятен, чем нейтральное или, тем более, агрессивно-отрицательное поведение, поэтому повторяться не буду (да это и не важно: факт, в общем, налицо). Но вот какие из него следуют выводы и как они связаны со спадом последних дней?
Я вижу ситуацию так. Люди, даже и играющие на бирже, в общем, обычно не имеют более или менее внятного представления о том, как устроена экономика. Я это хорошо знаю по себе: даже уже работая в министерстве экономики и профессионально занимаясь экономикой, я далеко не сразу смог себе представить более или менее полную картину ситуации, и то только серьезно выйдя за формальные границы своих должностных обязанностей. Что же говорить о людях нормальных, тем более западных, не «испорченных» советским образованием с его тягой к обобщениям и получениям новых знаний, а также верой в рекламу, особенно исходящую из официальных учреждений…
Это значит, что, столкнувшись с массированной пропагандой существенных улучшений в экономике, эти люди (т. е. практически все, кто владеет какими-то, пусть относительными, капиталами) начинают оптимистично смотреть в будущее – со всеми вытекающими из этого последствиями для рынков. Эти последствия и случились: рынки последнее время довольно прилично росли. И некоторому негативу, который постоянно появлялся где-то на периферии зрения, в общем, особого внимания никто не придавал.
Но вот данные по ВВП еврозоны оказались на виду. И потому, что к Европе прикованы взгляды всего мира, ибо именно она должна явить миру новые принципы работы с государствами-должниками, и потому, что она очень активно печатала в последнее время деньги, и потому, в конце концов, что там – выборы в основных странах. И довольно ясно выраженный негатив оказался настолько не в соответствии с казенным американским оптимизмом, что рынки застыли в недоумении и, на всякий случай, решили немножко припасть.
Я думаю, что никакого особо долгосрочного эффекта из всего этого не получится: очередная волна официального позитива накроет общество, и рынки снова пойдут вверх. Если вдруг выяснится, что к концу весны денег для поддержания рынков больше нет, а до выборов еще останется достаточно много времени, то, как нам уже открыто говорили и отдельные руководители ФРС, и некоторые «особо приближенные» к ней банки, к концу II квартала возможна эмиссия и со стороны ФРС. И, до выборов, во всяком случае (т. е. до начала ноября), на рынках все будет хорошо.
Есть только одна ситуация, при которой может произойти что-то серьезное, – если пойдут резко негативные данные по экономике. Но это возможно только в случае резкого падения частного спроса, а такого, скорее всего, не будет. Не зря Обама в очередной раз увеличил лимиты госдолга: деньги на социальные выплаты найдутся, а именно они сегодня поддерживают, в общем, падающий спрос.
Таким образом, никаких критических событий до осени не будет, если только не произойдут какие-то катаклизмы за пределами США. В потенциале, во всяком случае, таковых просматривается пока два. Первый – война в Иране, и по этой причине, я подозреваю, Обама пока пошел на попятный. Второй – какой-либо обвал в Европе: в Греции ли, на выборах во Франции или еще где-то. Второе от США зависит меньше, но подозреваю, что не зря ЕЦБ печатал столько денег: они нужны как раз для того, чтобы закрывать краткосрочные «дыры» в экономике. Долгосрочные они, ясное дело, закрыть не смогут, скорее создадут новые проблемы, но до конца года, скорее всего, ресурсов хватит.
Итак, ситуация видится мне следующим образом: до конца года все будет более или менее спокойно (ну разве что уже в ноябре-декабре будет некоторый рост инфляции), а вот потом может начаться очередная волна падения частного спроса, контролировать которую можно будет только очень массированной эмиссией – со всеми вытекающими. Но в ближайшие полгода, скорее всего, все будет спокойно.
Источник: [DLMURL="https://www.km.ru/biznes-i-finansy/2012/03/07/ekonomika-i-finansy/mirovoi-ekonomike-ostalos-polgoda-spokoinoi-zhizni"]https://www.km.ru/biznes-i-finansy/2012/ ... noi-zhizni[/DLMURL]
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